本文以上证综指日收益率作为研究对象，采用EViews5.0统计软件对样本数据进行统计分析，将ARCH类模型应用于我国股票市场的实证研究,从实证结果中总结出中国股市的总体特征，主要得出以下结论：序列数据的尖峰厚尾特征；收益率与风险同向波动特征；序列数据波动的非对称特征。

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研究方法

本文应用对股指波动较为有效的研究方法——ARCH类模型，通过模型来刻画上海股票市场股价指数的波动特征，所采用的上证指数数据源于证券之星。上证指数，即上证综合指数，全称为上海证券交易所股票价格综合指数，它是由上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数以1990年12月19日为基准日， 基日指数定为100点，自1991年7月15日开始发布。该指数反映上海证券交易所上市的全部A股和全部B股的股价走势。上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股市行情的变化相同步的，它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。在统计分析和参数估计时利用的软件是EViews5.0统计分析软件(美国QMS公司的软件产品)。

论文内容概述

本文着重利用ARCH类模型并结合EViews5.0统计分析软件研究了上海股票市场的股指波动性问题。除去绪论外，文章主要作以下安排：

第一部分，首先选择合适的样本区间，然后对上证指数日收益率序列进行基本的统计特征分析。

第二部分，对样本序列进行ARCH类模型拟合，并据此刻画出上证指数日收益率的波动特征。首先利用EViews5.0软件检验我国上证指数日收益率序列是否具有ARCH效应，进而依据检验结果建立起相对合理的ARCH类模型，并对其刻画的效果及存在的缺陷进行讨论。

第三部分，针对第二部分提出的缺陷，对模型做进一步的推广应用。利用非对称模型的自身特性来刻画上证指数日收益率的波动性。

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结论

本文以上证指数日收益率为主要研究对象，为了保证政策上的连续性，采用2002年6月24日起的日收益率序列作为样本进行模型拟合。针对样本数据的统计特征，用ARCH族模型进行拟合来刻画上证指数日收益率的波动特征。从拟合的效果和参数估计的结果来看，主要有以下一些结论。我们运用ARCH类模型，对沪市收益率的波动性、波动的非对称性做了全面的分析。通过分析，基本可以得出了以下结论：

（1）股指日收益率具有典型的金融数据尖峰厚尾特征 

对样本时间序列{}进行描述性统计分析得到，偏度为S=-0.243，小于正态分布下的0值。峰度为K=6.91高于正态分布的峰度值3。JB正态性检验也证实了这点，统计量为1012，远远高于1%显著水平下的临界值9.21.显示出序列分布的“厚尾”“高峰性”，拒绝正态分布的原假设。而且从偏度值来看，其日收益率总体呈现负偏分布，这表明股票市场中小于日收益率均值的日收益率出现比较频繁，市场总体来看较弱。

（2）股指日收益率与风险的同向波动特征

通过对股指日收益率序列进行ARCH一M(3)模型拟合，发现上证指数的风险回避系数d在5%的显著水平下显著，其值为2.401026>0，d大于零意味着整体而言，当期的收益率与风险是同向变动的。这表明了上海股票市场收益率与市场风险水平呈正相关关系，验证了高风险对应于高收益的投资组合理论。在文章的第四部分对ARCH族模型作了进一步的推广应用，对股指日收益率作了TGARCH、EGARCH模型拟合，在均值方程选择中都没有增加风险项即条件方差，但经过事后的研究表明，风险项系数均统计不显著，也就是说股指日收益率与风险.......